1. 菜鳥斥資39億，拿下申通25%股份
繼極兔收購豐網以后，快遞行業又開始了新一輪整合。
6月6日，申通快遞股份有限公司公告稱，大股東德峨實業與浙江菜鳥供應鏈管理有限公司(菜鳥供應鏈)簽署了《關于申通快遞股份有限公司之股份轉讓協議》，德峨實業擬以協議轉讓的方式向菜鳥供應鏈轉讓其持有的申通快遞25%股份。
(圖源：申通公告)
本次共計轉讓申通3.83億股無限售流通股股份，轉讓價款總額為38.78億元。轉讓完成后，德峨實業將不再持有申通股份，菜鳥供應鏈則持有25%股份。
看起來這只是一次尋常的股權轉讓，但聯想到菜鳥最近透露的上市計劃，這次其接手申通股份又顯得意義非凡。
值得注意的是，申通公告中提到：“本次協議轉讓股份屬于股東同一控制下不同主體之間的內部轉讓，不涉及亦不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化。”
轉讓方德峨實業，實際是由阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司全資持股，目前為申通快遞單一持股比例最高的第一大股東;受讓方菜鳥供應鏈，由菜鳥網絡科技有限公司全資持股，也是阿里巴巴集團內企業。
由此不難看出，這次股份轉讓或許是為了給菜鳥的獨立上市做準備。值得一提的是，除了接手25%股份成為申通單一持股比例最高股東以外，菜鳥接下來的持股比例還有望進一步提升。
申通快遞此前公布的2022年報顯示，目前公司控股股東為陳德軍和陳小英。在前十大股東中，恭之潤、德殷投資、德潤二、陳德軍、陳小英及磐耀通享3號為一致行動關系，共計持股36%左右。
(圖源：申通2022年報)
而在去年12月27日，阿里網絡曾與德殷投資、陳德軍、陳小英簽署了《經第二次修訂和重述的購股權協議之延期協議》。
協議約定，阿里網絡或其指定第三方有權自該協議生效之日至2025年12月27日(含當日)期間，向德殷投資和陳德軍、陳小英發出書面通知要求購買，包括德潤二100%的股權或德潤二屆時持有的4.9%的上市公司股份，以及恭之潤100%的股權或恭之潤屆時持有的16.1%的上市公司股份。
簡單來說，菜鳥供應鏈后續有權要求阿里網絡優先指定其作為購股權的行權主體，從而直接或間接、一次性或分批獲得申通共計21%的股份。再加上即將受讓的25%，菜鳥或將持有申通46%的股份，甚至遠超現有控股股東。
投資版圖進一步擴張的菜鳥，正朝著上市目標高歌猛進。
2. 止損、獨立、擴張，菜鳥加速上市
今年5月18日，阿里巴巴集團發布2023財年第四季度及全年業績。
財報披露，阿里董事會已批準啟動探索菜鳥集團上市：“阿里巴巴集團持有菜鳥集團67%的股權。該業務集團的其他股東包括物流行業的戰略投資者和全球機構投資者，目標是在未來12到18個月完成這項上市計劃。”
當晚，菜鳥ceo萬霖也發布內部信，提醒全體員工用更高的標準要求自己：
“在外界看來，啟動上市籌備是值得高興的事情。但對菜鳥人來說，這意味著更大的擔當和責任。我們將面對更多來自社會、客戶的期待，更加透明的面對公眾和市場，也會和更多人分享菜鳥的進展和收獲。”
未來一年多的時間里，菜鳥顯然還需要進一步打磨好基礎，做好充足的準備后再推進上市工作。
首先在業績方面，菜鳥仍需進一步“止損”，以獲取資本市場更多的信心。
阿里最新財報顯示，菜鳥3月份季度收入(抵消跨分部交易影響后)同比增長18%至136億元，且經調整ebita為虧損3.19億元人民幣，同比大幅收窄5.93億元，降幅達到65%。
(截自阿里2023財年第四季度及全年業績)
相比之下，菜鳥2022財年經調整ebita為虧損14.65億元，比2021財年虧損的8.13億元還有所增加。
如果今年接下來的時間里，菜鳥能保持3月份季度的止損速度，或將實現首次季度盈利，甚至是全年盈利。對于正在加速謀求上市的菜鳥而言，更加出色的業績將成為一塊關鍵的敲門磚。
其次是“獨立”。菜鳥需要向外界證明的另一件事，就是其擺脫對阿里系業務的依賴后，是否還有獨立增長的能力。
最新財報顯示，菜鳥抵消跨分部交易影響前的收入達到了189億元，也就是說其中有72%都來自外部客戶。
對此，阿里也在財報中解釋稱，主要是得益于“國際物流履約解決方案服務的經營業績有所改善，消費者物流服務和國內物流履約解決方案服務的運營效率有所提高。”
據了解，菜鳥的主要營收來源就是為企業/商家提供大數據分析處理、供應鏈解決方案和物流企業云端管理系統，從中收取服務費;以及按照快遞物流單量收取快遞服務費。
而菜鳥之所以能找到越來越多的外部增量，也是得益于其長期的技術投入終于開始釋放經濟效能。由此推動的“1212半日達”“優選倉配”“智選倉配”等多種能力組合，能夠很好地滿足市場的分層需求。
可以看到，菜鳥對內持續推進供應鏈解決方案、提供更多增值服務，對外加快全球化布局、提高運營效率。在正式上市之前，菜鳥的急速擴張仍在進行當中。
3. 2024年，菜鳥京東即將正面對壘
如果說業務的提效擴張是在證明自己的能力，那么菜鳥的投資擴張就是在提高自身價值。
此前胡潤研究院發布的《2023全球獨角獸榜》顯示，菜鳥憑借1850億元人民幣的價值位列榜單第十。
更早之前的2019年，阿里曾經增資233億元拿下菜鳥12%的股份。如果按照股本換算，菜鳥的估值一度達到了2000億元。
作為對比，已經上市的京東物流，其目前的市值還只有825億元左右，資本市場對菜鳥的信心可見一斑。
但是對于菜鳥而言，估值相比以往有所下滑也是不爭的事實。為了謀求上市時更高的融資，菜鳥也開始關注對外投資。
除了這次收購申通25%股份以外，菜鳥供應鏈還與其一致行動人阿里網絡、杭州阿里創業投資有限公司合計持股圓通速遞20.65%。
值得一提的是，阿里目前還持股中通快遞、圓通速遞、韻達股份以及百世集團等頭部快遞公司。
如果后續阿里持有的中通、圓通、韻達等股份，也通過轉讓的形式給予菜鳥，無疑將進一步提高后者的估值。
另一方面，對“四通一達”的投資，也能夠為菜鳥帶來更多業務上的協同。
比如就在這次收購股份之前，菜鳥就與申通達成了合作，宣布啟動全國重點經濟圈物流升級計劃，推出智選倉配次日達服務。
據悉，該服務僅需“經濟型倉配價格”就能享有次日達的配送時效。這一點，跟京東物流618期間推進的“經濟型倉儲產品”有著不謀而合之處，也可稱得上是一次擺在明面上的對決。
如果菜鳥能夠按照計劃完成上市工作，2024年，積極謀求外部合作的菜鳥與穩步獨立發展的京東物流，還將開辟出資本市場這一新戰場。
屆時，菜鳥ceo萬霖建設“全球領先的綜合數智物流集團”的夢想，也將迎來前所未有的考驗。
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